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事项:公司2019Q1-Q3营收240.46亿,同比+54.0%,其间2019Q3营收75.35亿,同比-5.7%,环比-19.8%。公司2019Q1-Q3归母5.24亿,同比-24.9%,其间2019Q3归母净利润1.70亿,同比-11.9%,环比+3.7%。

三季报环比小幅上升,系主营化工品提价所造成的

公司中心盈余种类主要是甲乙酮和顺酐2019Q3甲乙酮均价7445元/吨,环比+3.2%,甲乙酮单吨价差1873元/吨,环比+6.9%;2019Q3顺酐均价6368元/吨,环比+3.9%,正丁烷法单吨价差537元/吨,扭亏为盈 “冬去春来”,公司最困难时期大概率现已曩昔公司2019Q2和Q3季度成绩是2017Q3季度以来(不考虑2018Q4暴降影响)的前史低位,这也或许是公司2017年以来遇到的最困难时期,中心原因主要是主营产品甲乙酮和顺酐价格跌至底部,导致价差不断收窄。详细来看,甲乙酮价格在Q2季度末价格跌至5900元/吨,比前史均值还低1800元/吨,单吨价差跌至800元/吨左右;顺酐价格在Q2季度跌至5400元/吨,挨近前史最低价5350元/吨,正丁烷法根本处于亏本状况。现在,甲乙酮和顺酐价格正处于上升通道中,再跌至前史低位的概率不大。

新项目有序开展,高成长性值得等待

1)MMA项目:MMA项目现已开工,现在正在活跃建造中;2)PDH项目:现在现已完结立项,项目发展或许仅次于MMA;3)PO项目:转让答应协议现已签署,咱们以为项目规划和施工正在活跃推动中;4)己二腈项目:公司7月份将与我国天辰合资建造100万吨尼龙66产业基地,项目包含建造20万吨己二腈设备等,咱们以为公司正在推动土地转让和项目规划。

持续增持+,显示大对公司未来开展的坚定信心

1)增持开展:依据,齐翔集团要在2019年11月15日之前完结增持金额不少于8亿元,依据三季报布告,咱们测算出到2019年9月30日,公司现已累计增持6548万股,增值金额算计5.1亿元。 2)回购开展:公司从年头开端一直在回购股份,到9月30日,公司现已累计回购921.5万股,成交金额为6953.5万元(不含买卖费用),而依据公司的回购预案,即在2019年12月4日前,回购金额要不低于5亿,不超越10亿元。咱们估计大股东和公司将会持续推动公司股票的增持和回购。

、估值、出资评级

保持19/20/21年净利润猜测7.0/10.0/16.8亿,EPS分别为0.39/0.56/0.95元,当时股价对应PE为18.5/13.0/7.7倍。保持“增持”评级。

危险提示:油价暴降危险;甲乙酮价格大幅回调危险;增持及回购力度不及预期危险。

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